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www.690444.com“淘宝”金银比
时间:2019-11-04

  今年5月以来,受中美经贸磋商的影响,市场避险情绪高涨,加之全球经济增速放缓担忧加强以及黄金自身需求上升,多国央行连续多月增持黄金储备,这使得国内外黄金期价持续振荡上行,多头氛围高涨。对比之下,同样身为贵金属的白银虽然跟随黄金走高,但涨幅远不及黄金。

  黄金、白银同为贵金属,在历史上很长一段时期,白银同黄金一样依靠其自身的优质属性充当着流通货币的角色,所以两者的价格波动方向基本一致。从下图可以看出,黄金和白银的走势极为相似,近10年两者价格的相关性高达0.859。

  不过,白银在世界上的存量远超黄金,央行将其作为储备货币的意愿不高。此外,白银具有良好的导电、导热性能,以及良好的柔韧性、延展性、反射性等,使其工业需求不断增加(目前已达50%),广泛应用于电子电气工业、摄影业、太阳能、医学等领域。因此,与黄金相比,白银资产的金融属性相对较弱,工业属性更强,从而使得两者的走势存在差异。

  虽然黄金和白银的价格走势存在一定差异,但两者走势的大方向基本保持一致,而当两者价差过大时,则存在一方价格走势延迟的现象。金银比,是指同一时间点上黄金价格与白银价格的比值,通常用比值变化来判断金银价差的合理性,该指标作为黄金、白银套利策略的核心指标,在大型机构和专业投资者当中的应用较为流行。

  由于COMEX贵金属期货上市时间较国内贵金属上市时间长,并且COMEX黄金、倚天屠龙记:纪晓芙心生爱意不舍2019-10-30白银两者的单位均是美元/盎司,方便等量换算,能够较好地分析金银比的历史规律,所以市场基本使用COMEX金银比来进行数据分析。

  从历史上看,1965年到2019年,金银比的均值约为60,即每盎司黄金约等于60盎司白银,历史最低值为1980年1月2日的14.57,历史最高值为1991年2月27日创下的101.76。情系天大建功齐鲁——天津大学山东校友,过去的20年金银比均值为63.6,过去的10年均值为65.6,并且自2016年以来黄金的表现一直优于白银,金银比升势平稳。

  根据历史数据可以发现,若金银比大于70,套利机会就开始出现,当市场出现极端行情,金银比也可达到80。至2018年年底金银比逐步在80关口之上运行,2019年延续2018年年底的金银比走势,并且于6月底上破90关口。其间黄金价格强势上升一度创下6年来新高,而白银虽跟随上行,但涨幅远不及黄金。

  从历史规律可以看出,金银比周期高点在80至95之间,低点在30至50之间,突破高位之后的修复是必然的,要么黄金、www.690444.com,白银价格同涨,要么黄金价格高位回调。不过,我们需要考虑的是,当金银比到达历史较高点时,金价何时回调或银价何时补涨?

  近30年来,2003年、2008年、2016年、2018年的金银比曾到达80附近,但历史走势中上破90关口的仅有29年前的1990年。根据金银比历史走势统计出,金银比处于90关口之上的平均时长为47个工作日,若按此计算,2019年6月21日至7月15日的金银比已有17个工作日,较平均值还差20个工作日。金银比处于80关口之上100关口之下的平均工作日为126天,以此为标准,2018年8月15日至今年7月15日共历时227天,较平均值已超101天,那么今年7月的高位金银比通过一个月左右的时间来修复,结果符合预期。

  根据文华财经数据统计,1975年1月至2019年7月中旬,COMEX黄金与COMEX白银的比值超过80关口的高峰后,出现回调时的价格走势变化如下:

  阶段一,1990年9月13日—1993年7月1日(708个工作日),该阶段中金银比的修复是由黄金价格与白银价格同涨所得,其间白银价格涨幅达53.8%,黄金价格涨幅为24.5%,白银涨幅超过黄金涨幅。

  阶段二,1995年2月24日—3月29日(24个工作日),该阶段中金银比的修复是由银价止跌走高且涨幅超过黄金价格得来,其间白银价格涨幅达39.6%,黄金价格涨幅为4.6%,白银涨幅超过黄金涨幅。

  阶段三,2003年5月29日—6月9日(8个工作日),该阶段中最终由黄金高位回落、白银止跌反弹来修复金银比。其中,白银价格涨幅为16.1%,黄金价格涨幅为6.6%,白银涨幅超过黄金涨幅。

  阶段四,2008年11月28日—12月4日(5个工作日),该阶段中最终由黄金与白银同涨来修复金银比,其间黄金价格涨幅为33%,白银价格涨幅达54.8%,也是白银涨幅远大于黄金涨幅。

  阶段五,2016年2月25日—3月16日(15个工作日),该阶段中最后由黄金与白银同涨的走势来修复金银比。其中,黄金价格涨幅达12.7%,白银价格涨幅达37%,白银涨幅超过黄金涨幅。

  根据以上规律探究,可以得出结论:有三种情形出现时可修复金银比,第一种情形是白银和黄金价格同涨;第二种情形表现为白银价格止跌走高,而黄金价格高位振荡;第三种情形为白银价格低位反弹,黄金价格高位回落。

  在以上5个阶段中,当金银比在高位出现显著回调后,无一例外均是白银涨幅大于黄金涨幅,并且白银涨幅均值为40.26%,黄金涨幅均值为16.28%。遵循此规律以及宏观基本面的分析,笔者预判了今年7月的金银比是通过黄金和白银价格齐涨的方式来修复的,事实与历史规律预测走势基本吻合。(作者单位:瑞达期货002961))

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